作家   |  黄绎达性爱故事

剪辑   |  郑怀舟

上周（10 月 14 日 ~18 日），A 股大盘横盘涟漪且波动颇大，上证指数在周期上升 1.36%，于 10 月 18 日收盘报收 3262 点；万得全 A 指数波动更大，在涟漪市中上周居然上升 3.10%。

板块方面，申万 31 个一级行业中有 28 个在上周上升，其入彀算机、电子、军工、传媒、通讯等板块涨幅居前，食物饮料、石油化工、煤炭这 3 个板块在上周下降。

从作风来看，上周的 A 股科技板块彰着占优，大票则相对孤独。反馈到作风指数、宽基指数的发扬上，北证 50、科创 50、科创 100、创业板指、中证 1000、国证 2000 等涨幅居前。沪深 300、上证 50、中证 A50、中证红利等指数涨跌幅居后。

港股大盘在上周涟漪下降，恒生指数周内下降 2.11%；恒生科技指数在上周下降 2.86%。板块方面，12 个恒生行业指数中，唯有原材料和资讯科技两个行业板块在上周上升，剩余 9 个行业板块中，必选破钞、可选破钞、医疗保健、动力等板块跌幅较深。

国际大类财富方面，西洋主要股指无数在上周收涨，日韩主要股指在上周收跌。商品方面，贵金属、基本金属在上周无数收涨，铁矿石、螺纹钢下降；农居品无数收跌；原油跌幅较深。好意思元指数在上周上升。

图：群众主要大类财富周涨跌幅；府上着手：光大证券，36 氪

01 四季度 GDP 能否完了环比 10.3%？

本周宏不雅数据比拟多，数据反馈的齐是当年的问题，而且阛阓也对此预期充分，并不会改造当下的预期，蹙迫的看点则是数据结构所指向的一些办法。

先看最蹙迫的经济数据，三季度 GDP 同比录得 4.6%，前三季度 GDP 累计同比 4.8%。其实，阛阓对三季度的经济早有预期，之前的金融、通胀、外贸等多个维度的高频数据齐指向了三季度经济会是一个彰着的底，包括股票、债券在内的财富价钱也相对公允的反馈了经济基本面的情况。

而如果要完了全年 5.0% 的经济增长规划，在三季度 GDP 唯有 4.6 的情况下，四季度则需要狠狠发力。笔据卖方测算，四季度的 GDP 不变价的环比增速要至少达到 10.3%，对映的同比增速则是在 5.4% 独揽，智力够完了 5% 的规划。从历史数据来看，四季度 GDP 作念到 10.3% 的话，将会是近 10 年来仅次于 2020 年的存在。2020 年是疫情影响最严重的一年，当年四季度 GDP 的环比暴涨，反馈的是经济在疫情后的快速复苏。

图：连年来 GDP 不变价环比；府上着手：wind，36 氪

由此亦不错服气，在合理的策略交流下，在本年四季度作念到 GDP 环比 10.3% 是透顶有可能的，而且解决层一向疼爱经济规划最终能否完成，9 月下旬密集出台的一揽子经济刺激策略，就是解决层对完了本年经济规划的决心，何况预期了经济在四季度出现快速反弹。9 月 24 日到国庆前的 A 股阛阓依然很好的反馈了上述预期，而近两周的阛阓发扬更多是在反馈投资者关注策略落地的情况。

诚然经济的企稳回升需要一个历程，9 月的经济数据在结构上颇有亮点，为四季度经济完了快速反弹打下了一定的基础。9 月的经济数据主要有以下 4 个亮点：

1. 破钞的景气度出现旯旮回暖。9 月的社零同比好于 8 月，9 月商品破钞的同比增速较 8 月有彰着上行，背后的中枢出手是"两新"策略落地后，汽车、家电、办公用品等居品的破钞有彰着回暖，同期烟酒破钞保捏高增长也起到了要津作用；做事破钞连累未几。

2. 制造业投资合座企稳，高技术行业和开发器具投资增长显贵。1-9 的固定财富投资累计同比与 1-8 月的累计值捏平，9 的固定财富投资同比好于 8 月不错提及到了一定的填坑作用；在结构上，在产业升级、开发升级的出手下，高技术行业和开发器具采购投资增长显贵。

3. 房地产投资出现一定改善。从不同维度的房价变化来看，房价下行的压力依然存在，受房地产投资下行影响，房企开工意愿也不彊，但好意思满略有改善。

4. 基建旯旮改善。跟着 9 月专项债的加快刊行，9 月狭义和广义的基建投资相较八月齐有一定的改善。

从经济数据的结构来看，受前期策略影响，破钞和制造业的建造相对更好少量；而房地产依然是策略效用的要点，近期的高层会议与新策略主要围绕房企融资松捆和刺激需求，策略落地到起效需要一定的时分，是以 9 月的探讨数据尚未反馈策略带来的变化，因此房地产既是将来策略端关注的要点，亦然股票短期博弈的要点；基建在宏不雅经济中的作用弱化在预期之内，毕竟当年几年里基建是稳增长中依然起到了应有的作用。

再看 9 月的金融数据，新增信贷环比有彰着改善，但同比少增依然较多，不足阛阓预期。这是因为 9 月看成季末，银行面对窥伺压力，因此有加大信贷投放力度的冲动，是以信贷数据并不可很好的体现果真需求。从社妥洽座的结构来看，政府部门依然是大头，反馈的恰是经济数据中专项债加快刊行助力基建旯旮改善这一事实。

02 投资策略

在好策略、好预期的刺激下，当今的阛阓风险偏好彰着改善，交游量诚然在近期有一定下降，主若是受到了高层对策略预期解决的影响，近两周的阛阓调换亦然源于此。从经济规划到策略预期，四季度策略出手的笃定性颇高，而且在阅历过前期的大浪淘沙后，阛阓波动有彰着收窄，短期的调换之后阛阓干线也徐徐潜入。

从经济数据的结构本性开拔，制造业中在投资的带动下，对高技术行业酿成利好，这是策略加捏带来的积极影响，而且科创板块本人正在阅历窘境回转，之前阛阓就依然在预期 25 岁首科创板块的一、二级联动。那么，在当今阛阓的风险偏好下，科创板块在四季度成为干线依然相对光显，当今的阛阓行情对此已有体现，因此要关注预期透支带来的高波动。

另一条短中期的投资印迹，依然是以策略为交游热门。近期阛阓交投包涵有所减轻，是投资者在不雅望策略落地的情况，因此将来的关注点，一个是增量资金入场，另一个是策略出手对应行业基本面的改善，额外是房地产，高频行业数据考据是短期博弈的蹙迫契机。

反差婊

增量资金中，中永久资金的入场是慢牛行情的基础，同期也会与短期的交游性资金酿成一定的纠缠，从而导致阛阓出现短期波动加大，大不错将这一变化视为大浪淘沙的历程，将对乐不雅预期的不鉴定者洗出阛阓。永久资金相对更偏向于基本面订价，那么先进制造、破钞龙头、窘境归正、低估值齐可能是将来阛阓关注的要点。

* 免责声明： 

本文实质仅代表作家想法。 

阛阓有风险，投资需严慎。在职何情况下性爱故事，本文中的信息或所表述的意见均不组成对任何东说念主的投资提议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专科东说念主士操办并严慎有规划。咱们不测为交游各方提供承销做事或任何需捏有特定天赋或执照方可从事的做事。